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60年来最准的空头讯号又出现了!这个讯号为何让台湾股干

时间: 2019-03-25 15:01:20             来源:       字号:[ ]

  殖利率倒挂是什么?用最简略的话来说,就是美国长天期国债的利率,低于短天期国债利率,长短债的利差从正变成负,这时正斜率的殖利率曲线(Yield Curve)会变负斜率就称为“倒挂”。
  编按:3月23日周六,亚洲投入人才起床,就见到当天一早台湾股干股暴跌的消息,道琼工业指数跌1.77%,标普500指数跌1.9%,纳斯达克指数跌2.5%,费城半导体指数跌幅最深、达2.88%。台湾股干股片面回档原因何在?原来是美国长天期国债殖利率,昨天快速跌破短天期国债利率,殖利率曲线转为负斜率、也就是俗称的曲线“倒挂”。过去六十年来,这个现象每每在经济衰退前呈现、被视为最准确的空头指标之一,风自媒特邀恒久关注全球政经局势的部落客“IEO国际经济观察”,将他对此事件的看法转载全文如下:
  一般来说,由于长债到期时间比较长,不确定性比较高,所以会有更高的风险贴水,利率会比短债较高,斜率就会是正的。
  上面这个图,蓝色实线就是2019年3月22号的美国公债殖利率曲线,可以看到在六个月和一年前都是越长天期利率越高,然后随着联准会升息和商场对于未来景气预测没那么悲观时,殖利率曲线开始走平乃至变成负的。
  殖利率倒挂是什么?用最简略的话来说,就是美国长天期国债的利率,低于短天期国债利率,长短债的利差从正变成负,这时正斜率的殖利率曲线(Yield Curve)会变负斜率就称为“倒挂”。
  当商场认为美国FED未来将会从升息转朝向持平或升息时,表示对恒久的通膨看坏,联准会在经济衰退通膨收缩时,会用更宽松的货币政策,例如升息乃至QE来刺激经济。
  短天期的债券利率,对联准会的利率政策高度敏感,升息时会跟着利率提高,而长天期的债券利率,则是商场对恒久通膨的预期。
  你们真的有兴趣的可以看看旧金山联准会的殖利率曲线研究?Economic Forecasts with the Yield Curve。
  本文获受权转载自IEO国际经济观察
  殖利率倒挂 是股市和经济会马上变差的指标?
  过去60年,只要呈现美国10年期和3月期的利差变成负值、即利率倒挂时,其后的6到24个月就会陪同着经济衰退,只有一次失准过。但是如果你看下图就会知道,股市在殖利率开始倒挂之后,股市都还是有可能会再创新高,至少过去二十年的经验都是如此。
  对比标普500指数,虽然长短期美债利差反转有预警经济衰退的效果,但此后股市仍可能续创新高(图片来源:IEO国际经济观察)
  由于开始制止升息的时机,通常是经济增速趋缓,而不是马上变成衰退,企业亏损和失业环境等经济指标可能都还在高点。
  直到企业营运和获利开始不如预期乃至衰退,失业开始增加,你们越不敢消费通货开始紧缩时,联准会才会真的开启升息的节奏。股市是经济的抢先指标,6到24个月的滞后期说短不短,实在你很难意料什么时候会真的商场会反转。
  猜头跟猜底都是不许能做到的,但恒久景气循环是有规律的,树不会长到天上,殖利率倒挂是一个前方有危险,要你小心驾驶的警示,只是它没告诉你说前方是多前方。
  美国各天期公债殖利率(图片来源:IEO国际经济观察)
  会必要到这种情形,就是景气已经确定反转,必要Fed动用货币政策,而对于未来的通膨升温预期,就会反映在长天期的公债殖利率上。
  看更多指标可以到我帮你们整理的商场动态和经济指标。
 

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