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汽车:2019年将逐季改善 荐5股

时间: 2019-04-11 13:10:06             来源:       字号:[ ]

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近期中汽协与中汽中心分别披露2019年1月汽车销售情况。1月中汽协口径汽车销量同比下滑15.8%,中汽中心披露1月国产乘用车销量同比增长24.9%。


平安观点:


汽车销售批发数与上险数同比增幅差异大,渠道去库存力度大:主流日系品牌批发与终端销量表现俱佳。主流自主品牌中,吉利/长城/传祺终端零售数据同环比均优于行业,显示去库存成效较好。1月渠道库存有明显降低,库存系数超过2个月的品牌数量明显下降,1月去库存力度大,经销商库存压力显着降低:汽车流通协会库存数据显示1月综合库存系数降至警戒线以下为1.4,同比下降12%,环比下降19%。批发数据大幅下滑:中汽协公布汽车销量237万台,同比下滑15.8%,其中乘用车销量202万台同比下滑17.7%,其中MPV及交叉型车销量下滑幅度大。新能源乘用车销量高,补贴政策退坡出台后或迎来短暂扰动期,新能源商用车2018年底未冲量致1月销量较好。


1月终端零售同比高增长:根据中汽中心数据资源中心终端零售数据显示,2019年1月乘用车共销售276.4万辆,同比增长23.4%,其中,国产乘用车销量265万辆,同比增长24.9%;进口乘用车销量11.4万辆,同比下滑3.8%。2018年乘用车终端从3月开始下滑,8月以后降幅尤其大;终端零售1月同比增幅超过20%有特殊原因:1)春节具体时点影响。2019春节在2月初,节前集中购车,1月透支部分2月销量,2)2018年1月基数特别低。


品牌结构改变,日系份额加速回归:1月份轿车+SUV批发销量同比下降16.8%,但日系鹤立鸡群,批发量同比增长3.5%;德系表现与行业持平;自主/美系/韩系/法系表现差。自主及美系SUV批发降幅较大,德系表现强劲,我们认为未来几年SUV格局将迎来较大变化,洗牌加剧,低端产能大量淘汰,集中度将大幅提升,看好德日系及一线自主SUV份额向上。


2019年汽车行业边际改善:2018年二季度开始汽车业进入下滑期,2018年下半年开始车企为渠道输血,稳份额,扩优惠,导致利润加速下行。2018年底渠道去库存力度空前,目前看渠道库存去化效果显着,预计2019年3月开始行业开始步入批发数回暖阶段,但品牌分化将继续加剧,此前市场对政府出台汽车业刺激政策有多期待,目前看预计政策力度或效果有限,近期北汽、长安、海马纷纷推出车企自行补贴消费者的“汽车下乡”政策,显示本轮行业复苏将伴随强弱更为加剧的分化。维持2019年为汽车业边际改善之年的判断,最为看好日系、一线自主。


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