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钢铁:成本博弈叠加供需双旺下钢价或维持震荡

时间: 2019-04-10 14:51:20             来源:       字号:[ ]

    本周观点成本端博弈叠加供需双旺,钢价震荡趋势或将维持。本周五大品种产量上行21.37万吨,高炉产能利用率连续第三周上行1.14%达到79.45%,目前处于相对高位。本周电炉产能利用率上行2.28%到达63.33%。唐山4月份限产区域二影响有限,目前暂无其他地区发布高炉限产文件,经Ms测算4月247家钢厂或增加日生铁产量9.64万吨,目前采暖季正式结束本周高炉或将集中复产,边际产量存在进一步上行空间;受铁矿价格上行,铁水高成本带来的废钢替代效应影响,本周废钢价格企稳反弹,高位电炉产能利用率上行空间有限。本周五大品种消耗大幅上行44.70万吨,略微高于去年同期;由于今年没有封土令影响,需求始终处于释放态势,目前“金三银四”期间旺季钢材消耗继续大幅上行可能性较小,后续需求量或维持震荡态势。五大品种库存下行115.74万吨,库存下行环比增加,目前4月复产确定性较高,叠加需求上行空间承压,后续降库速度或将趋缓。本周钢材价格小幅上行;目前澳洲铁矿发运及巴西矿难事故持续发酵叠加河北矿山限产;临汾受环保压力影响发布《差异化错峰生产方案》,目前钢材价格存在成本支撑。综上判断:目前“金三银四“处于供需双旺状态,边际高炉继续复产情况下旺季需求上行空间有限,钢价上行存在压力;但由于目前铁矿石、焦炭成本端存在支撑,钢价或将维持震荡。


下游悲观预期有所改善,板块走势仍待观察3月制造业PMI环比上行1.3%,目前为50.5,近三月首次回到荣枯线以上。建筑业PMI大幅上行2.5%,达到61.7%;2019年一季度地方债放债1.4万亿,去年同期仅为2195亿,叠加1-2月基础建设固定投资增速上行,1-2月房地产投资及新开工面积同比上行,4月1日降税落地远期利好制造业,下游悲观预期有所改善。1-2月土地购置面积同环比均出现超过30%的下行,商品房销售面积同比下行3.6%;地产基调未发生大改变,居民负债率偏高,房地产下行趋势较难出现根本改善。目前钢铁行业平均估值仍然处于历史低位,低估值标的存在波段反弹机会。综上判断:目前行业下游悲观预期有所改善,但由于房地产下行趋势仍难逆转,行业尚不具备反转走势条件;但由于制造业、基建投资均出现利好,板块或随经济预期改善出现短期反弹走势。


投资建议:目前“金三银四”供需双旺下钢价或将维持震荡,但由于成本段支撑原因呢,钢价利润中枢下行;目前行业下游悲观预期虽有所改善,但房地产下行趋势仍难逆转,板块不存在反转走势条件。由于钢铁行业为高β行业,若未来继续出现宏观利好,板块存在随宏观预期修复带来的短期反弹行情机会。


风险提示:地产投资下行过快,环保限产不及预期

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