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周一机构分歧看好的七大金股

时间: 2019-07-02 13:49:47             来源:       字号:[ ]

万和电气:燃热龙头受害行业内生增长,初次掩盖给予“买入”评级

  类别:公司 研讨机构:申万宏源 研讨员: 刘正,周海晨

  万和燃气热水器延续15年综合市占率行业第一。公司2018年燃气热水器线下/线上销量市占率辨别达15%/17%,燃热第一品牌位置稳定。2015年底董事会换届,卢氏“二代”接班开启年老化;2018年公司调整运营战略,注重进步运营质量,使得18年全体支出增速放缓但盈利才能大幅改善超预期。分渠道看,2018年公司线下完成3000+网点开辟完成颠簸增长;线上高增长,带动电商占比逐年提升。

  燃气热水器行业:保有量无望翻倍,2019-2025年CAGR=10%。基于燃热经济性优势分明+燃气管网继续扩张的判别,将来燃热坚持高增长趋向确立:1)燃热经济性好、减速替代电热。我们以上海地域为例停止测算,燃热运用本钱1.4元/天相较电热3.7元/天具有显着优势;假定热水器运用8年,燃热用气本钱贴现现值+初始置办本钱失掉总本钱5097元,相较电热6845元的经济优势分明。2)自然气管网减速普及,用气人口增长带动燃热浸透率提升。“十三五”自然气规划指出2025年城市自然气用气人口到达5.5亿,我们从存量角度测算出2025年燃热保有量2亿台,依据燃热总需求=新增保有量+现有存量交换,2019-2025年总需求算计1.9亿台,CAGR10%。

  壁挂炉行业:“后煤改气”时代政策风口已过,北方采暖市场看点大。壁挂炉阅历了2016年以前颠簸推进到2017年迸发式增长再到2018年销量锐减三个阶段。政策降温后市场回归感性,品牌集中度无望进步;将来北方批发市场开发将成为企业竞争的次要阵地。

  内销自主品牌发力无望带来盈利弹性。目前公司出口占比1/3但次要停止贴牌代工消费,盈利程度低下,内销毛利率10%左右远低于外销的40%。2018年至今海内自主品牌规划步伐分明放慢:万和先后在阿塞拜疆、泰国成立专卖店,并在俄罗斯成立子公司销售万和产品,将来出口完成自主品牌运营无望成为新的业绩增长点。

  盈利预测与投资评级。我们估计公司2019-2021年EPS辨别为0.98元、1.10元和1.22元,对应PE14X、1

2X和11X。思索到公司燃热龙头位置稳定,受害热水器行业内生性增长,我们给予公司2019年合理估值18倍,对应市值100亿,目的股价18元,仍有30%下跌空间,初次掩盖给予“买入”评级。

  风险提示:燃气热水器频发平安成绩;热水器行业竞争格式好转。

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